Un crédit à risque excessif fortement lié à la crise du logement de la dernière décennie, selon une étude

En examinant l’une des plus grandes questions non résolues entourant la crise financière de 2008, une nouvelle étude de la McCombs School of Business de l’Université du Texas à Austin soulève des signaux d’alerte sur les pratiques de crédit risquées qui ont peut-être de nouveau fait leur chemin dans les opérations commerciales américaines.

John Griffin et Sam Kruger, membres de la faculté des finances de McCombs, ont étudié deux théories concurrentes sur ce qui a causé le boom et l’effondrement du logement qui ont conduit à la crise de 2008 – l’offre excédentaire de crédit facile par rapport à la surpéculation par les investisseurs immobiliers – révélant des problèmes d’intérêt immédiat pour les entreprises et les régulateurs comme ils réagissent à l’actuel entrave induite par la pandémie de l’économie américaine.

L’étude «Qu’est-ce qui a provoqué la flambée des prix des logements 2003-2006 et l’effondrement subséquent? Démêler les explications concurrentes», publiée dans le Journal of Financial Economics, a pris des variables établies dans des études précédentes et les a mises dans un cadre commun.

Les chercheurs ont examiné les éléments de preuve pour savoir si le montant élevé du crédit qui a commencé à inonder le marché en 2003 a conduit à des normes de crédit plus souples. Alors que de plus en plus de personnes ont pu obtenir des prêts hypothécaires, la forte demande de logements a fait monter les prix.

Ils ont également examiné la théorie selon laquelle l’augmentation constante des prix de l’immobilier résidentiel a conduit à une sorte d’euphorie d’investissement immobilier. De plus en plus de gens ont commencé à considérer les maisons comme des mines d’or. Les prix des logements ayant continuellement augmenté dans le passé, les gens ont extrapolé qu’ils continueraient à augmenter à l’avenir: les acheteurs de maisons spéculaient.

En examinant les preuves de chaque explication de ce qui a provoqué la crise du logement côte à côte, les chercheurs ont pu voir quels facteurs ont résisté à l’examen.

Ils ont constaté que l’offre de crédit, en particulier les prêts frauduleux et les prêts aux personnes dont le crédit était médiocre, était le plus étroitement liée à la variation des prix des logements entre les codes postaux. Le soutien aux variables de spéculation était beaucoup moins convaincant.

« Il y a eu une sorte de course vers le bas qui a provoqué l’émission de tous ces prêts et même de nombreux prêts frauduleux », a déclaré Griffin.

Les acheteurs de maison qui n’étaient pas qualifiés auparavant ont soudainement eu accès à un financement bon marché. Les prix des logements ont été poussés à la hausse et prêts à faire face à l’inévitable faillite lorsque les acheteurs ne pouvaient pas payer.

« En fin de compte, lorsque les emprunteurs ont fait défaut sur ces prêts hypothécaires, les régions du pays comptant beaucoup de ces acheteurs ont connu d’énormes chutes de prix des logements », a déclaré M. Griffin.

Comprendre la cause de la crise de 2008 peut fournir une base pour les futures décisions politiques et réglementaires. Kruger a souligné qu’il est plus facile d’utiliser la réglementation pour affecter l’offre de crédit que pour influencer l’extrapolation et la spéculation irrationnelles.

Dans l’intervalle, les retombées économiques de la crise des coronavirus mettront en lumière la qualité des normes de prêt au cours des dernières années.

« Nous en apprendrons beaucoup plus lorsque nous verrons des défauts de paiement et des défauts de paiement au cours des prochains mois », a déclaré Kruger.

Griffin a déclaré qu’il est probable que le type de fraude qui jouait auparavant un rôle important sur le marché du logement était également présent plus récemment dans d’autres domaines de la finance – conduisant à certains excès du marché. Si tel est le cas, il s’attend à des baisses de prix.

« Je pense qu’il y a beaucoup de fraude cachée derrière la montée du marché au cours des cinq dernières années », a-t-il dit, « et si c’est le cas, cela va être éliminé au cours des deux prochaines années. »